在智能化信息時(shí)代，如果把芯片比作大腦，那傳感器就是五官。在下游智能化設備需求越來(lái)越旺盛的市場(chǎng)背景下，國內智能傳感器產(chǎn)業(yè)生態(tài)在近年正逐步完善。而這也是燦瑞科技能夠不斷成長(cháng)的主要原因。
作為一家從事高性能數?；旌霞呻娐芳澳M集成電路研發(fā)設計、封裝測試和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，燦瑞科技的業(yè)務(wù)廣泛涉及智能傳感器芯片、電源管理芯片和封裝測試服務(wù)領(lǐng)域。
身處智能設備市場(chǎng)的核心供應端，燦瑞科技的技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)能擴張需求正隨下游市場(chǎng)的日益增長(cháng)而擴大，這也最終讓其敲響了資本市場(chǎng)的大門(mén)。
智通財經(jīng)APP了解到，4月25日，上交所發(fā)布科創(chuàng )板上市委2022年第31次審議會(huì )議結果公告，燦瑞科技首發(fā)獲通過(guò)。中信證券為其保薦機構，擬募資15.5億元。
來(lái)自AIOT的千億蛋糕
在過(guò)去十年中，從醫療設備、家庭和建筑自動(dòng)化到工業(yè)自動(dòng)化，物聯(lián)網(wǎng)(IoT)設備的數量呈爆炸式增長(cháng)。設備包括可穿戴設備、傳感器、電器和醫療監視器——所有這些都相互連接、收集和共享大量數據。根據IDC的預測數據，到2025年，將有416億個(gè)連接的物聯(lián)網(wǎng)設備或物，產(chǎn)生79.4 ZB(澤字節)的數據。
而近年來(lái)，國內AI加成的物聯(lián)網(wǎng)系統發(fā)展更為迅猛，也帶動(dòng)了智能傳感器市場(chǎng)的迅速走紅。
據智通財經(jīng)APP了解，智能傳感器是包含信息處理裝置的傳感器，傳感器是智能傳感器必不可少的組成部分。智能傳感器主要應用場(chǎng)景包括智能手機、智能穿戴、智能汽車(chē)、智慧工業(yè)、智能家居等。
以智能家居市場(chǎng)為例，目前國內市場(chǎng)已迅速成為一個(gè)超過(guò)千億的藍海。根據STATISTA的統計數據，2020年中國智能家居市場(chǎng)規模為1023億元，2018-2020年復合增長(cháng)率達39.72%，未來(lái)仍將保持快速增長(cháng)趨勢，2024年市場(chǎng)規模預計將達到2388億元。
但上千億的智能家居市場(chǎng)僅僅是智能傳感器行業(yè)需求市場(chǎng)的一小部分。隨著(zhù)5G通信在國內的部署，物聯(lián)網(wǎng)尤其是人工智能+物聯(lián)網(wǎng)(AIOT)有望實(shí)現快速發(fā)展，而萬(wàn)物互聯(lián)能夠滲透到國民經(jīng)濟的各個(gè)領(lǐng)域，包括智能家居、智能手機、工業(yè)智能化、新能源汽車(chē)等不同下游應用場(chǎng)景。
在智能傳感器高泛用性的市場(chǎng)背景下，便凸顯了傳感器芯片國產(chǎn)替代的重要性。
作為傳感器消費大國，我國在汽車(chē)和光纖傳感器方面的需求均居全球首列。與之相反的是，我國傳感器行業(yè)正處于散、小、低、弱、缺芯的現狀，大約60%的敏感元件和傳感器仍依賴(lài)進(jìn)口，中高端傳感器的研發(fā)與制造能力存在較大短板。
目前全球傳感器市場(chǎng)主要由美國、日本和歐洲公司主導，產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套成熟，幾乎壟斷了高、精、尖智能傳感器市場(chǎng)。以汽車(chē)領(lǐng)域的傳感器為例，一輛燃油車(chē)使用的傳感器芯片超過(guò)90個(gè)，覆蓋動(dòng)力系統、傳動(dòng)系統、底盤(pán)系統、車(chē)身舒適系統等不同區域，但目前中國市場(chǎng)磁傳感器大部分依賴(lài)進(jìn)口，市場(chǎng)被Melexis、Honeywell,ROHM等國際巨頭壟斷，我國汽車(chē)用芯片進(jìn)口率達95%。
2020年我國智能傳感器的國產(chǎn)化率僅為31%?？梢?jiàn)，在龐大國內消費市場(chǎng)需求下，智能傳感器產(chǎn)業(yè)鏈中無(wú)論是設計、制造，還是封測環(huán)節，都擁有較大的國產(chǎn)替代空間。
乘AIOT東風(fēng)，能否加速?lài)a(chǎn)替代?
近年來(lái)，出于成本考慮，不少下游廠(chǎng)商開(kāi)始接受?chē)鴥葍?yōu)質(zhì)傳感器部件產(chǎn)品。尤其是疫情發(fā)生以來(lái)，國外供貨受限更是讓國內企業(yè)意識到供應鏈多元化的重要性。這也成為了燦瑞科技發(fā)展加速的重要動(dòng)力。
目前，燦瑞科技產(chǎn)品覆蓋了眾多國內外知名品牌客戶(hù)，包括格力、美的、海爾等智能家居品牌，漫步者、JBL等可穿戴設備品牌，螞蟻集團等金融安全品牌，?？低暤戎悄馨卜榔放?，Danfoss、英威騰等工業(yè)設備品牌，小米、傳音、三星、LG、OPPO、VIVO和聯(lián)想等行業(yè)知名手機品牌以及聞泰、龍旗、華勤、中諾等智能硬件ODM企業(yè)。
龐大的下游需求，讓燦瑞科技的排產(chǎn)效率一直穩定在較高水平。數據顯示，2019-2021年，公司智能傳感芯片、電源管理芯片及封裝測試服務(wù)的產(chǎn)銷(xiāo)率均維持在95%上下。
穩定的產(chǎn)銷(xiāo)率也帶來(lái)了公司穩定的業(yè)績(jì)增長(cháng)。智通財經(jīng)APP了解到，2019年至2021年，燦瑞科技實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為1.99億元、2.90億元和5.37億元，對應的凈利潤分別為2285.31萬(wàn)元、4365.25萬(wàn)元和1.25億元，無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤，均實(shí)現逐年增長(cháng)的態(tài)勢，并且報告期內公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)95%。
從費用端來(lái)看，如上文提到，近年來(lái)國內AIOT行業(yè)發(fā)展速度較快，結合公司產(chǎn)銷(xiāo)情況可以看出，智能傳感器芯片以及電源管理芯片市場(chǎng)領(lǐng)域整體處在供不應求狀態(tài)，因而公司在報告期內市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和行政管理上支出占比不斷下滑，2021年其銷(xiāo)售費用占當期營(yíng)收比例已跌至2.42%，管理費用占比跌至5.45%。
不過(guò)，為了應對日益增長(cháng)的下游客戶(hù)需求和市場(chǎng)競爭，燦瑞科技的研發(fā)投入正不斷增加。2021年，公司研發(fā)投入占比一大堆10.71%。
不過(guò)與同業(yè)公司相比，燦瑞科技的研發(fā)投入還是不太夠看。2019-2021年，行業(yè)研發(fā)費用率均值分別為11.29%、12.34%和15.24%，而燦瑞科技的研發(fā)費用率均未達到當期行業(yè)平均水平。除開(kāi)公司規模等因素，公司表示，主要是因為其長(cháng)期深耕于智能傳感器芯片及電源管理芯片，形成了較為成熟的技術(shù)體系，研發(fā)效率較高。
但這也從側面印證了公司面臨著(zhù)一定的市場(chǎng)競爭壓力。并且這個(gè)壓力不僅存在于產(chǎn)業(yè)鏈的下游，同時(shí)還存在于產(chǎn)業(yè)鏈的上游。
眾所周知，近年來(lái)晶圓和封裝測試服務(wù)產(chǎn)能較為緊張。在招股書(shū)中，燦瑞科技提到，由于所屬行業(yè)資本密集型的屬性，晶圓廠(chǎng)和外部封裝測試廠(chǎng)商產(chǎn)能短缺的局面預計短時(shí)間內不會(huì )有較大改善。如果代工廠(chǎng)在產(chǎn)能緊張時(shí)優(yōu)先將產(chǎn)能調配到其他產(chǎn)品，或者優(yōu)先供應自身或其他規模更大的客戶(hù)，將不利于公司的供貨穩定，從而對公司的業(yè)務(wù)拓展和持續盈利能力造成不利影響。
為了保證上游供貨的穩定，最好的辦法就是及時(shí)打錢(qián)。報告期內，公司預付款項正逐年上升，采購規模也在不斷擴大。而這也使得公司存貨貨值進(jìn)一步上升，報告期各期末，燦瑞科技存貨賬面價(jià)值分別為4129.73萬(wàn)元、5394.83萬(wàn)元和1.01億元。
在收賬能力方面，燦瑞科技的收賬主要以下游客戶(hù)賬期為準，以致于報告期內公司應收賬款賬面價(jià)值逐年上升。但由于2021年公司營(yíng)收大幅增長(cháng)，因此其應收占比才大幅下滑。不過(guò)報告期各期末，公司1年以?xún)荣~齡的應收賬款占應收賬款余額的比例分別為96.25%、99.74%和99.64%，壞賬風(fēng)險較小。
當然，收賬能力存在問(wèn)題會(huì )無(wú)可避免地連鎖反應至公司的收現上，報告期內，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額均低于當期凈利潤。以2021年為例，公司當期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為7556.46萬(wàn)元，而當期公司凈利潤為1.25億元。
此外，由于應收賬款擠占大量流動(dòng)資金，加之公司快速擴張和市場(chǎng)開(kāi)拓需求等原因，2021年燦瑞科技的短期借款大幅上升，也讓公司資產(chǎn)負債率一直保持高于行業(yè)均值的水平，短期償債能力有待進(jìn)一步提高。
其實(shí)，燦瑞科技目前存在的問(wèn)題和與進(jìn)口品牌的差距主要還是在技術(shù)和規模效應上。例如，2021年，燦瑞科技在全球磁傳感器芯片的市場(chǎng)份額僅約為1.09%。在國內有眾多廠(chǎng)商參與市場(chǎng)競爭的情況下，公司在市場(chǎng)份額上尚未出現具有較大優(yōu)勢的產(chǎn)品，使得其不能打破國外廠(chǎng)商占據市場(chǎng)主導地位的局面。從此次公司的募資用途來(lái)看，15.5億元資金將分別用于在其三大主要業(yè)務(wù)上，從而加大業(yè)務(wù)規模投入和研發(fā)投入。
